유한양행(000100) 2024.1Q 실적 Review : 부정과 긍정이 혼재

유한양행(000100) 2024.1Q 실적 Review : 부정과 긍정이 혼재

시작하기전!  금일 증권가에서 나온 최신 정보는 아래링크를 참고해주세요!

▼▼▼▼▼

-

 

 

 

 

 

 

▲▲▲▲▲

 

---

▼ 2023 년 잠정실적: 당사 추정치 하회 ▼

▲△▲

유한양행이 2024년 1분기에 당사 예상치 및 시장 컨센서스를 하회하는 실적을 발표했습니다. 1분기 연결 기준 매출액은 4,456억원, 영업이익은 5.7억원으로 전년동기 대비 외형 성장이 없었으며, 영업이익은 97.4% 감소했습니다. 이러한 하락은 판관비율과 연구개발비의 상승으로 인한 것으로 보입니다. 영업이익률은 0.1%를 기록했는데, 이는 2023년 1분기의 5.1%와 비교하여 큰 하락을 보였습니다.

하지만, 1분기 부진한 실적에도 불구하고 유한양행은 2024년 초 제시한 실적 가이던스를 유지하며 별도 기준 매출액 2조원 이상, 영업이익 1천억원 달성이 가능할 것으로 전망했습니다. 이는 2분기부터 해외 원료 수출 및 렉라자의 판매 증가세로 인해 이루어질 것으로 예상됩니다. 또한, 유한양행은 영업이익 1천억원 가이던스에 레이저티닙의 해외 출시에 따른 마일스톤을 반영하지 않았습니다.

2024년 신규 추정치도 큰 변동이 없습니다. 유한양행이 추정하는 2024년 영업이익은 1,350억원이며, 이에는 미국 출시를 가정하여 관련 마일스톤을 약 500억원으로 반영했습니다. 이를 제외한 기존 영업이익은 850억원으로 추정됩니다. 1분기 영업이익이 부진했지만, 2분기 이후 고수익성의 해외 원료 수출 증가와 렉라자의 처방 증가세를 고려하면 이러한 추정치를 달성할 수 있을 것으로 예상됩니다.

 

---

▼ 투자의견 BUY 및 목표주가 110,000 원 유지 ▼

▲△▲

유한양행에 대한 투자의견은 BUY이며, 목표주가는 110,000원을 유지합니다. 레이저티닙의 글로벌 상업화로 2025년 이후 실적 고성장이 예상되며, 현 주가 대비 상승 여력을 고려하여 제약바이오 업종 Top pick으로 선정되었습니다.

 

현재 시점에서 기업가치를 상승시키기 위해서는 제품 포트폴리오 관리와 투자 포트폴리오 관리뿐만 아니라, 2024년말부터 유입될 레이저티닙 글로벌 판매 이익을 효과적으로 활용하는 중장기 전략이 필요합니다. 이에 따라 목표주가는 레이저티닙의 성공적인 글로벌 상업화를 가정하여 산출되었습니다.

 

2027년 예상 순이익을 현가화한 값에 Target P/E를 적용하여 영업가치를 산출하고, 이를 신약 파이프라인 추정 가치와 투자자산 추정 가치와 함께 합산하여 목표 시가총액을 도출했습니다.

 

또한, J&J가 레이저티닙과 아미반타맵 병용요법에 대해 FDA에 우선심사를 청구하고 있으며, 이에 대한 FDA 승인 여부가 3분기에 결정될 예정입니다. 또한, 5월 23일(한국 5월 24일)에는 2024 ASCO에서 레이저티닙과 관련된 임상 연구 결과를 확인할 수 있을 것으로 예상되며, 4분기부터 2025년 상반기에는 MARIPOSA 임상에서 mOS(전체 생존율) 데이터를 확인할 수 있을 것으로 예상됩니다. 이는 레이저티닙의 글로벌 상업화 성공을 결정짓는 중요한 임상 결과입니다.

 

금일 증권가에서 나온 최신 정보는 아래링크를 참고해주세요!

▼▼▼▼▼

-

 

 

 

 

 

 

▲▲▲▲▲

 

---

※ 해당자료는 단순 참고자료이며, 투자에 대한 책임은 각자 본인에게 있습니다