비에이치(090460) 장기 우상향 진입 시점

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▼ 1Q24 Review: BH EVS의 약진 ▼

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1분기 2024 매출액은 2,987억원으로 컨센서스를 하회했지만, 영업이익은 83억원으로 컨센서스와 부합했습니다. 이러한 성과는 국내 디스플레이 고객사의 점유율 감소로 인해 북미 고객사로의 매출이 전년 동기 대비 14.8% 감소한 결과입니다. 이에 따라 디스플레이용 RFPCB의 수익성이 예상보다 부진했습니다. 그러나 BH EVS에서 상대적으로 양호한 수익성을 보여준 것이 영업이익이 컨센서스에 부합한 이유입니다. 또한, 작년까지 반영된 일회성 비용의 제거와 자회사를 통한 생산 내재화 등의 효과로 향후에도 양호한 수익성이 지속될 것으로 전망됩니다.

 

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▼ 2Q24 Preview: 영업이익 컨센서스 +120.0% 상회 전망 ▼

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2분기 2024 예상에 따르면, 영업이익은 172억원으로 컨센서스를 120.0% 상회할 것으로 예상됩니다. 이는 신모델 출하가 5월부터 시작되기 때문에 예상됩니다. 이러한 출하는 고객사 내 주요 벤더의 공급망 제외로 인한 선 재고 보충으로 해석됩니다. 새로운 경쟁 업체가 진입했지만, 최종 수율에 대한 일부 우려가 남아있습니다. 또한, 2분기 기준으로 일부 레거시 모델의 출하 증가도 관측되고 있습니다.

올해 북미 고객사의 신제품은 생성형 AI를 탑재하여 기대감이 형성되고 있습니다. 지난 2년간의 부진한 수요와 교체 주기에 따라 예상을 상회하는 수요 발생 가능성이 높습니다. 또한, 중장기적으로는 내년 IT OLED 적용 제품군의 확대와 북미 고객사의 폴더블 출시에 대한 수혜가 예상됩니다.

이러한 단기 및 중장기적인 성장 스토리가 갖춰진 시점에서 투자의 매력도가 높다고 판단됩니다. 따라서 투자의견은 Buy를 유지하고, 적정주가는 25,000원으로 유지됩니다.

 

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※ 해당자료는 단순 참고자료이며, 투자에 대한 책임은 각자 본인에게 있습니다