LG화학(051910) 실적 주가 모두 우상향 전망

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▼요약▼

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투자의견은 매수를 유지하며 목표주가도 550,000원으로 유지됩니다. 2024년 1분기의 실적은 매출액이 12조원으로 전 분기 대비 12% 하락하였으나 영업이익은 7% 상승한 2,646억원을 기록하였습니다. 순이익은 전 분기 대비 166% 증가한 3,417억원으로 집계되었습니다. 이러한 실적은 석유화학 불황에도 불구하고 유가 상승으로 인한 긍정적인 재고 영향과 양극재 물량 기저로 실적이 개선되었습니다. LGES(전지) 실적을 제외한 영업이익 개선 규모는 4,482억원이며, 팜한농의 계절성 등을 제외하면 대부분의 이익 개선이 기초소재와 양극재 사업에서 발생했습니다.

 

2024년 2분기에는 매출액이 13조원으로 전 분기 대비 14% 증가하였으나 전년 동기 대비 9% 감소한 수치를 기록했습니다. 영업이익은 전 분기 대비 32% 증가한 3,492억원을 기록했으나 전년 동기 대비 31% 감소한 수치를 기록했습니다. 이러한 성과로 인해 수익성이 추가로 개선될 전망이며, 화학 수요 증가와 신규 라인 가동 등이 기여할 것으로 예상됩니다. 화학 포트폴리오의 고부가 제품과 양극재의 수익성 방어를 통해 최악의 화학 업황과 메탈가 하락 영향을 극복할 것으로 전망됩니다. 또한, LGES 지분을 활용한 자금 조달 가능성 등을 고려할 때, 주가는 바닥을 지나가고 있는 것으로 판단됩니다.

 

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▼ 컨퍼런스콜 Q&A ▼

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A. 양극재의 가이던스 업데이트에 따르면, 연초의 물량 가이던스는 변경되지 않았으며, 하반기 물량은 전기차 판매량과 고객사의 재고 정책 등에 따라 변동성이 있어 시장을 모니터링 중입니다. 2분기에는 얼티엄 2기가 정상 가동되고 고객사의 재스토킹 수요로 인해 물량이 +20% 증가할 것으로 예상되며, 판가는 추가 15% 하락할 것으로 예상됩니다. 2분기까지 양극재 부정적 재고 효과가 발생할 것으로 예상되지만, 이 효과는 점차 축소될 것으로 전망됩니다.

B. 양극재의 투자 스케줄 업데이트에 따르면, 보수적인 CAPA(정전기자동차로 투자할 때 사용되는 천연자원을 획득하거나 관리하는 비용) 계획이 수립되어 있어 전방산업의 둔화에도 변경될 가능성이 없습니다. 그러나 캐즘 등으로 인한 단기적인 수요 전망에 따라 고객사도 물량을 조절하고 있으며, 이에 따라 증설 타이밍은 고객사와 협의하여 유연하게 조정될 예정입니다.

C. LGES 지분활용에 대한 구체적인 계획이나 전략적인 변화는 아직 발표되지 않았습니다.

D. 핵심 광물 준비 현황에 따르면, 올해 말에는 고려아연과의 합작법인이 정상 가동될 예정이며, 이외에도 적격 전구체를 확보하기 위한 다양한 프로젝트가 검토 중입니다. 인도네시아와 미국의 광물 협정 체결은 적격 니켈을 확보하기 위한 핵심 요소로 지속적으로 모니터링되고 있습니다. 또한, 대미 FTA 체결국 정광을 활용한 리튬 컨버전 플랜트 투자 건이 검토 중이며, 인허가 일정의 단축이 중요한 요소입니다. IRA 적격 메탈을 확보하여 양극재 수주물량을 확대하는 과정에서 고객사와의 협의를 통해 진행될 것으로 예상됩니다.

 

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※ 해당자료는 단순 참고자료이며, 투자에 대한 책임은 각자 본인에게 있습니다