DL(000210) 2분기 연속 실적 서프라이즈

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▼ 투자의견 매수 유지, 목표주가 77,000원으로 상향 ▼

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투자의견을 매수로 유지하면서 목표주가를 77,000원으로 상향 조정했습니다. 이번에 목표주가가 상향 조정된 이유는 DL케미칼 및 KRATON의 이익 추정치가 상향 조정되었기 때문입니다. 이에 따라 기존 대비 목표주가가 18.5% 상향되었습니다.

1분기 2024년의 실적을 살펴보면, DL케미칼은 영업이익이 828억원으로 기록되었습니다. 이는 전분기 대비 35.3% 증가하고, 전년 동기 대비 414.3% 증가한 수치입니다. mLLDPE 라이선스 판매에 따른 일회성 이익을 제외하더라도 전분기 대비 16%의 증가를 기록했습니다. 이는 폴리부텐 증설로 인한 이익체력 증가와 고부가 POE 제품의 견조한 판매량을 유지한 덕분입니다.

 

한편, KRATON은 556억원의 영업이익을 기록했습니다. 이는 전분기 대비 1,090억원의 증가를 나타냅니다. 주요 제품 수요의 회복과 함께 가동률이 상승하고 주력 제품의 스프레드가 개선되어 기여한 것으로 보입니다.

 

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▼ 24년도 전사 차원 OP추정치 +12.1% 상향 조정 ▼

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DL케미칼의 2분기 예상 영업이익은 497억원으로 예상됩니다. 이는 전분기 일회성 이익을 제거한 후에도 이익이 성장할 것으로 예상됩니다. 2024년에는 태양광용 POE의 수요가 견조하게 성장할 것으로 예상되며, 동사의 POE 판매량도 증가하여 2분기에는 316억원의 이익 기여가 예상됩니다. 또한, 2024년과 2025년에 DL케미칼은 호실적을 기록하여 연간 3,000억원의 차입금을 상환할 계획입니다.

한편, Kraton은 연결조정과 정기보수로 인해 2분기 예상 영업이익은 214억원으로 예상됩니다. 하지만, 성수기에 진입하면서 가동률이 추가적으로 상승하고 원재료의 긍정적인 래깅효과가 지속될 것으로 예상되므로, 2024년 전체적인 이익은 1,167억원으로 상향 조정되었습니다.

 

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